Negli ultimi anni il mercato europeo dei crediti deteriorati ha attraversato una delle trasformazioni normative più significative dalla nascita delle cartolarizzazioni moderne. Se fino a poco tempo fa ogni Stato membro adottava regole differenti per la gestione e la cessione degli NPL, oggi il quadro è molto più uniforme grazie all’entrata in vigore della Direttiva (UE) 2021/2167, nota come Secondary Market Directive (SMD).
L’obiettivo della normativa europea è chiaro: creare un mercato secondario dei crediti deteriorati più efficiente, trasparente e competitivo, nel quale banche, investitori e gestori possano operare secondo regole comuni. In Italia la direttiva è stata recepita con il D.Lgs. 30 luglio 2024, n. 116, che ha modificato il Testo Unico Bancario introducendo nuove disposizioni dedicate agli acquirenti e ai gestori dei crediti deteriorati.
Per chi opera nel settore NPL si tratta di un cambiamento importante. Non riguarda soltanto gli intermediari finanziari, ma incide sull’intera filiera del mercato: dalle banche che cedono i crediti, ai servicer che li gestiscono, fino ai debitori che ricevono le comunicazioni relative alla propria posizione.
Perché l’Europa è intervenuta sul mercato degli NPL
Dopo la crisi finanziaria del 2008 e la successiva crisi del debito sovrano europeo, molti istituti di credito si sono trovati a gestire volumi particolarmente elevati di crediti deteriorati.
In alcuni Paesi europei il peso degli NPL ha raggiunto livelli tali da limitare la capacità delle banche di finanziare famiglie e imprese.
La Banca Centrale Europea (BCE) e la European Banking Authority (EBA) hanno più volte evidenziato come una gestione inefficiente dei crediti deteriorati possa incidere sulla stabilità del sistema finanziario e rallentare la crescita economica.
Per questo motivo la Commissione Europea ha avviato un ampio programma di riforme volto a favorire lo sviluppo di un mercato secondario più dinamico, nel quale i crediti possano essere trasferiti più facilmente verso operatori specializzati nella loro gestione.
La Secondary Market Directive rappresenta uno dei principali risultati di questo percorso.
L’obiettivo della Secondary Market Directive
La Direttiva (UE) 2021/2167, approvata il 24 novembre 2021, non nasce per aumentare il numero delle cessioni di crediti, ma per disciplinare in modo uniforme il mercato europeo.
Prima della direttiva, infatti, ogni Stato membro prevedeva regole differenti riguardo ai soggetti autorizzati a gestire i crediti, ai requisiti organizzativi e agli obblighi nei confronti dei debitori.
Questa frammentazione rendeva più complesso lo sviluppo di un mercato realmente europeo.
La nuova disciplina introduce invece principi comuni che riguardano:
- gli acquirenti di crediti deteriorati (credit purchasers);
- i gestori di crediti (credit servicers);
- i rapporti tra acquirenti e gestori;
- gli obblighi informativi;
- la vigilanza delle autorità nazionali.
L’obiettivo è favorire operazioni più trasparenti e garantire standard omogenei in tutti gli Stati membri.
Il recepimento in Italia
L’Italia ha recepito la direttiva attraverso il Decreto Legislativo 30 luglio 2024, n. 116, entrato in vigore nel corso del 2024.
Il decreto ha modificato il Testo Unico Bancario (D.Lgs. 385/1993) introducendo una disciplina specifica dedicata ai gestori dei crediti in sofferenza.
Una delle principali novità riguarda l’introduzione della figura del gestore di crediti in sofferenza, soggetto che può svolgere attività di amministrazione e recupero dei crediti per conto degli acquirenti, purché sia autorizzato dall’autorità competente.
In Italia tale autorità è la Banca d’Italia, alla quale sono affidati compiti di autorizzazione, vigilanza e controllo.
Chi sono i nuovi gestori dei crediti
La direttiva distingue chiaramente due figure che spesso vengono confuse.
Da una parte vi è l’acquirente del credito, cioè il soggetto che diventa proprietario della posizione.
Dall’altra parte vi è il gestore del credito, che svolge materialmente le attività di amministrazione e recupero.
Questa distinzione è importante perché, soprattutto nelle operazioni di cartolarizzazione, il proprietario del credito non coincide quasi mai con il soggetto che dialoga con il debitore.
La normativa europea chiarisce i rispettivi ruoli e introduce requisiti organizzativi precisi per chi esercita professionalmente l’attività di gestione.
Maggiore tutela per i debitori
Uno degli aspetti più rilevanti della riforma riguarda la protezione dei debitori.
Contrariamente a quanto si potrebbe pensare, la direttiva non è stata concepita esclusivamente per favorire gli investitori.
Il legislatore europeo ha previsto una serie di obblighi finalizzati ad aumentare la trasparenza delle comunicazioni e a garantire che il debitore sia sempre informato riguardo al soggetto che gestisce il proprio credito.
Tra gli obiettivi della normativa vi sono:
- maggiore chiarezza nelle comunicazioni;
- correttezza nei rapporti con il debitore;
- tracciabilità delle attività svolte;
- adeguata organizzazione dei gestori;
- sistemi di controllo interno.
L’intento è quello di coniugare l’efficienza del mercato con un elevato livello di tutela delle persone coinvolte.
Più controlli sugli operatori
Un’altra novità riguarda il sistema di vigilanza.
I gestori autorizzati devono rispettare requisiti organizzativi, patrimoniali e professionali stabiliti dalla normativa.
La Banca d’Italia, nell’ambito delle proprie competenze, può verificare il rispetto di tali requisiti e adottare i provvedimenti previsti dalla legge in caso di irregolarità.
Questo rafforza la fiducia degli investitori e contribuisce a rendere il mercato più trasparente.
Cosa cambia per le banche
Per gli istituti di credito la nuova disciplina rappresenta uno strumento che facilita la gestione delle esposizioni deteriorate.
Potendo contare su un mercato secondario più regolamentato e su operatori autorizzati, le banche possono programmare con maggiore certezza le operazioni di cessione dei portafogli.
Questo favorisce la riduzione degli NPL presenti nei bilanci e consente di destinare maggiori risorse all’attività di finanziamento dell’economia reale.
È uno degli obiettivi perseguiti da anni anche dalla BCE, che continua a monitorare il livello dei crediti deteriorati all’interno del sistema bancario europeo.
L’impatto sugli investitori
Anche gli investitori beneficiano della nuova disciplina.
La presenza di regole comuni riduce le incertezze operative e rende più semplice valutare operazioni realizzate in diversi Paesi europei.
Un quadro normativo armonizzato facilita inoltre la circolazione dei capitali e favorisce l’ingresso di nuovi operatori nel mercato.
Per questo motivo molti analisti ritengono che la Secondary Market Directive rappresenti uno dei passaggi più importanti nello sviluppo del mercato europeo degli NPL.
Un mercato sempre più professionale
L’effetto più evidente della riforma è probabilmente l’aumento della professionalizzazione del settore.
Negli ultimi anni il mercato italiano è passato da un modello nel quale la gestione dei crediti deteriorati era concentrata prevalentemente all’interno delle banche a un sistema composto da servicer, società veicolo, asset manager, advisor e investitori istituzionali.
La nuova disciplina consolida questa evoluzione, definendo ruoli più chiari e introducendo regole comuni per tutti gli operatori.
L’obiettivo non è soltanto rendere più efficiente il recupero dei crediti, ma costruire un mercato caratterizzato da maggiore trasparenza, competenza e affidabilità.
Una riforma destinata a incidere nel lungo periodo
La Secondary Market Directive rappresenta uno dei più importanti interventi normativi europei nel settore dei crediti deteriorati degli ultimi vent’anni.
Il recepimento italiano attraverso il D.Lgs. 116/2024 segna l’inizio di una nuova fase per il mercato nazionale, nella quale banche, investitori e gestori sono chiamati a operare secondo standard sempre più elevati.
Per gli operatori del settore si tratta di un cambiamento che va ben oltre gli aspetti formali della normativa. Significa lavorare all’interno di un mercato più maturo, nel quale la qualità dell’organizzazione, la trasparenza delle procedure e la tutela dei debitori assumono un ruolo centrale.
In prospettiva, la nuova disciplina potrebbe contribuire non solo a rendere più efficiente la gestione degli NPL, ma anche ad aumentare la fiducia degli investitori internazionali nel mercato italiano, favorendo ulteriormente lo sviluppo di un comparto che negli ultimi anni è diventato uno dei più dinamici dell’intero sistema finanziario europeo.
